- En 2011 el monto de deuda del BCRA será algo mayor de los $ 100.00 millones. El stock de deuda del Central el año pasado creció en un 60%: $74.352 millones En 2011 se incrementará en otros $ 30.000 millones, de ahí la cifra mencionada al principio.
- Hace escasos días, en el programa monetario 2011 presentado a través del informe del BCRA, se cita - textual - una "esterilización" del 60%. Es decir, las autoridades del BCRA comprarán divisas vía emisión monetaria y luego la "esterilizarán" vía emisión de deuda. Esos 30.000 millones previstos para el 2011 suponen más o menos un 1,7% del PBI.
- Las Lebac en circulación aumentaron un 40% el año pasado y las Nobac duplicaron su cantidad respecto del mismo periodo. En 2011, ambos duplicarán esas cifras. ¿Qué significa todo esto en "cristiano"?: que el desendeudamiento del Tesoro implica un endeudamiento por igual cantidad del BCRA. La Argentina NO se desendeuda tanto, simplemente "traslada" de un lugar a otro (acreedores extranjeros - deuda intra-estado) su deuda.
- Para más inri, según cálculos de analistas y algunos bancos, el costo de "esterilizar" pesos que han sido emitidos para comprar dólares es de media un 12,5%; por el contrario por sus reservas, el BCRA sólo ha recibido un 0,6%. El BCRA por tanto, tiene activos que rinden poco y pasivos por los que se paga demasiado.
- Las reservas crecieron el año pasado USD 4.222 millones. El BCRA compró vía emisión monetaria unos USD 11.805 millones. ¿Qué crece más?: el pasivo (lo que se debe al Central ), que sus activos (las reservas).
- Para pago al FMI y los dos fondos del Bicentenario, el Central recibió del Gobierno Nacional Letras a 10 años. Veremos cuánto valen y qué capacidad de afrontar su vencimiento (o sea su pago) existe dentro de ese plazo de tiempo.
- Cuando el BCRA emite moneda y esta es usada de inmediato por la gente para comprar bienes o divisas, la inflación aumenta. Si la moneda emitida y volcada al mercado crece más rápido que la oferta de bienes y servicios, la inflación aumenta de nuevo. Eso, precisamente, es lo que está ocurriendo.
Resumiendo:
1.- El BCRA entrega reservas al Tesoro para que pague deuda, el Tesoro le da a cambio un bono. El BCRA en sus activos tiene menos divisas y aumenta su stock de deuda. Esos bonos entregados por el Tesoro podrán (o no) tener en el transcurso del tiempo el mismo valor que las reservas entregadas, pero lo que es indudable es que el BCRA sufre un deterioro de su patrimonio neto. Si siguen entrando reservas al ritmo de estos años el patrimonio en reservas más o menos se va recuperando; si en algún momento entraran menos reservas de las previstas, ...la cosa se complicaría.
- Un dato ilustrativo: en enero del 2010 la suma de pesos en circulación + encajes bancarios + toda la deuda a corto plazo del BCRA equivalía a $4,29. Es decir, por cada dólar de reserva del BCRA este tenía un pasivo de 4,29 pesos. A final del año, en diciembre, esa relación se había ampliado a $5,31.
2.- Por si todo esto no fuera importante, con esas emisiones del BCRA el valor de la moneda se licúa. Al incrementarse mucho la inflación la moneda tiene menos poder de de compra: es decir, se necesitan más pesos para comprar una misma cosa. Esa función primordial que figura en los Estatutos del BCRA, -" la de preservar el valor de la moneda" no se está atendiendo como corresponde por parte de la máxima autoridad monetaria nacional.
CONCLUSIONES:
- Cualquier gobierno o Estado es soberano para utilizar sus reservas cuando y dónde mejor considere. Afrontar las consecuencias será problema de este gobierno... o de otro.
- Las reservas - que son un colchón de ahorro - para enfrentar a momentos de recesión, problemas o escaso nivel de crecimiento económico, es peligroso que se deterioren justo en momentos de máximo crecimiento. El colchón para el futuro será menor y pueden necesitarse justo cuando su nivel se haya deteriorado.
- Respeto posturas ideólogicas de todo tipo respecto de la deuda externa, el FMI y otros temas. Respeto mucho menos no ser pragmático e intentar (ahora que el panorama internacional beneficia a la Argentina) financiarse a menor costo fuera que dentro. El Gobierno se financia en estos momentos vía ANSES, el PAMI, el BCRA... En el. medio/largo plazo, me temo que esta política pasará al país un alto costo
- Y por último no hay que olvidar dos cosas:
1.- Trasladar la deuda de manos no es desendeudarse, es sólo "moverla de sitio". El Gobierno, el PAMI, la ANSES o el BCRA... son en realidad todos los argentinos.
2.- Muchas políticas sociales, gastos corrientes y otros asuntos, están siendo finaciados vía esta política de traspasos de fondos de organismos estatales al Gobierno. Dios quiera que no venga una etapa de estancamiento y recesión: cuando eso se producza NO habrá plata para financiar tanto gasto y muchos de los "colchones" de ahorro... igual han mermado o se han licuado.
Podría añadir alguna que otra reflexión, pero con lo señalado creo que la cosa queda más o menos clara. Veremos qué propuestas concretas tienen que contarnos respecto de estos asuntos tanto los próximos (o próxima) candidatos oficialistas como los de la oposición. ¡Ojo!: sin palabrería; con cifras y acciones concretas.
* Fuentes aquí, aquí y aquí
